回顾比特币期货ETF推出，更重要的现货ETF有哪些障碍？

截至 11 月 1 日，GBTC 远超现货，在这一波加密市场下跌中取得了2.66% 的正回报。 GBTC是以比特币为投资对象的信托。理论上，应该密切跟踪比特币的价格。因此，如果有较大的折价或溢价，就会有很大的套利空间。显然，对于传统金融市场的投资者来说，想要投资加密资产，期货ETF是加密资产更好的替代品，一定程度上会抢占GBTC的市场份额。

因此，在 BITO 上市后的第二天，Grayscale 立即向 SEC 提交了将信托转换为 ETF 的申请。不同之处在于灰度申请的是现货比特币 ETF 而不是期货。原因是基于期货的ETF存在一些缺点，即上面提到的期货溢价风险。当前合约的到期日越近，期货溢价越小。 ，并且当滚动到下一个近月期货时，溢价再次大幅增加，因此这会干扰跟踪效果。然而，现任 SEC 主席 Gary Gensler 表示比特币现货ETF，他更喜欢只通过比特币期货交易的 ETF。因此，加密资产现货ETF的通过仍存在较大阻力。

事实上，这种阻力可能不仅来自监管机构，也可能来自 ETF 本身。据统计，如果把信托基金、上市公司、政府、数字货币项目持有的比特币加起来，到2020年底，华尔街已经持有当时比特币供应量的47.9% 如果在此基础上开设现货ETF，那么巨鲸持有的比特币将继续飙升。仓位的逐渐中心化对于加密世界本身是福还是祸，恐怕不得而知。

另外，期货ETF的发展在一定程度上会阻碍现货ETF的采用。虽然期货 ETF 有滚动成本，但现货 ETF 也需要收取额外的管理费，这在成本上可能并不优越。对于普通投资者来说，他们并不关心他们购买的ETF是否持有比特币，他们关心的是ETF能否给他们带来与比特币升值一样的收益。因此，期货ETF规模的扩大将满足大量普通投资者的需求，从而减少现货ETF的需求。 2021年第一季度，永续合约交易量达到14.32万亿美元。这14.32万亿实际上并不持有加密资产，但与投资者投资效应带来的并不相同。因此，与其通过建立现货ETF来抬高币价，还不如将合约资金冲向现货，为币价做出更大的贡献。当然，这是不可能的。同样，现货 ETF 对期货 ETF 投资者的吸引力也不大。

目前BITO的人气略有消退，但截至11月3日收盘，日交易量始终保持在2亿美元以上。随着后续比特币期货ETF的上市，规模将进一步扩大。减少对现货 ETF 的零售需求。 （Marco Verch 专业摄影师的头像）

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